2月16日发布布告，榜首大股东珠海明骏将其持有的公司9.02亿股股票质押给招商银行(35.720, 0.08, 0.22%)珠海分行，占其所持股份份额的100%，占公司总股本的15%。到2月14日，珠海明骏及其共同行动听董明珠质押股份算计9.46亿股，占其所持公司股份数量份额到达99.91%。

质押股票是筹资条件

格力电器(62.400, -0.33, -0.53%)2月16日晚间布告，榜首大股东珠海明骏将其持有的公司9.02亿股股票质押给招商银行珠海分行，占其所持股份份额的100%，占公司总股本的15%。质押开始日为2020年2月13日，到期日为2026年12月26日，质押期挨近7年。到2月14日，珠海明骏及其共同行动听董明珠质押股份算计9.46亿股，占其所持公司股份数量份额到达99.91%。

在2月3日，格力电器表明，格力集团协议转让股份完结过户挂号，高瓴相关方珠海明骏持有格力电器15%股份，为公司单一榜首大股东。历时快一年的格力易主尘埃落定。为何珠海明骏刚刚入主格力电器就质押其100%的股权？实际上，珠海明骏质押格力电器股权，是其在筹资时早已与银团签署的借款条件。

珠海明骏受让格力电器15%股份的总价款为416.62亿元，依据格力电器此前的布告可知，珠海明骏协议受让股份的资金来历于自有资金及自筹资金，自筹资金来历为珠海明骏银行借款。2019年12月，珠海明骏与招商银行、中国银行(3.590, 0.03, 0.84%)、安全银行(15.150, 0.12, 0.80%)、浦发银行(11.030, 0.17, 1.57%)等算计七家银行签定了借款协议，借款总额为208.31亿元，融资系用于珠海明骏受让格力集团所持格力电器15%的股份。珠海明骏将其所持格力电器股票质押给借款银行系本次借款的首要条件之一。

值得注意的是，依据珠海明骏与七家银行签定的《借款协议》，该协议项下的融资组织不存在与格力电器市值涨跌挂钩的补仓或平仓机制，不存在平仓危险。

不设平仓线并不常见

股权融资中不设置补仓或平仓机制并不常见，由于这是银行在发放股权质押借款时进行的首要风控手法。在2018 年上半年商场大跌时，最首要的连锁反应便是上市公司股东股权质押强制平仓。此外，从以往的股权质押借款计划中能够看出，在增信办法上，借款方不只要质押股份，还要质押必定的实体财物，如房产等。可是珠海明骏的借款计划上，增信办法只是质押了上市公司股份，并且还没有平仓线规划。

某券商银行业首席剖析师在承受e公司Letou采访时表明：“银行在发放股权融资时，一般是估量合理价格后打折确认融资金额，假如未来呈现基本面或许股价的下行，就要求添加股权或许偿还一部分本金，这是惯例手法。可是，假如没有平补仓机制，那可能是对基本面和股价比较确认，扣头也相对比较安全。”依照格力电器最新收盘价62.73元/股，总市值3773.67亿元核算，15%的股权对应的市值约为566亿元。本次借款金额为208.31亿元，约合股份市值的36.8%，高于现在商场上大部分股票质押融资的扣头数。

财政专家方烈告知e公司Letou：“本次典当借款没有设置平仓线，不存在连带担保责任，首要是由于银行看中了珠海明骏的增信才能。”一起，多位银行业专业人士均告知e公司Letou，没有平仓线规划并不意味着没有风控办法，一般在借款公约中，还会设置保证办法。证券时报e公司Letou查阅发现，珠海明骏在协议中许诺，在分红上，极力促进上市公司每年净利润分红份额不低于50%。

据wind计算，格力电器从2012年到2018年累计分红金额为490亿元，约占同期自在现金流的36.98%。2019年三季报显现，格力电器资金约为1362亿元，占总财物的46.68%。多位剖析人士均表明，格力电器分红份额的确有很高进步空间。

格力电器2019年三季报显现，前三季净利润为221.17亿元，同比增4.75%。结合格力电器2017年和2018年的全年净利润分别为224.02亿元、262.03亿元。假定格力电器每年能完成200亿元净利润，且一半用于分红，那么珠海明骏的15%股权每年能收到分红款高达15亿元。这就意味着，该借款计划的资金回流思路的中心，是银行预估珠海明骏可获得很多自在现金流掩盖债款及利息本钱，而不是常见的依托股权增值空间。